Ovenstående graf viser hvordan det gik fonden Long-Term Management Capital (LTMC). Det hele startede godt. At samle verdens allerdygtigste finansfolk, matematikere og 2 nobelpristagere, i en investeringsfond, lød nemlig som den nemmeste opskrift på succes. Historien om fonden (LTMC) endte dog langt fra lykkeligt.
Key take-away:
• Investér passivt. Når selv de dygtigste finansfolk, matematikere og nobelpristagere fejler, skal du heller ikke forsøge at slå markedet ved aktive investeringsstrategier.
Klik her og tag en gratis personlig investeringsplan baseret på passive ETF'ere
The Dream Team
”… never has this much academic talent been given this much money to bet with” (Kilde: Business Week 29 august 1994.)
Holdet bag investeringsfonden, LTMC, blev af medier og investeringsfolk kaldt for intet mindre end ”drømmeteamet” – aldrig før havde så mange prominente navne være samlet i et investeringsteam.John Meriwether , de to nobelpristagere i økonomi og professorer, Robert Merton (Harvard University) og Muron Scholes (Stanford University), og en tidligere viceformand fra den amerikanske centralbank ”Federal Reserve” David Mullins . De var alle eksperter i at outperforme passive indeks indenfor investering og derivathandel.
Det hele startede godt
Investeringsfonden, der benyttede sig af diverse hedgeinstrumenter til spekulationsøjemed, blev grundlagt i 1994 og havde aktiver for intet mindre end 129 mia. dollars. Ud af de 129 mia. dollars var 124,3 mia. dog gæld og de resterende 5,7 mia. egenkapital – fonden gearede altså sine investeringer meget voldsomt – en gearing på mere end 20 gange egenkapitalens værdi!1995 og 1996 generede LTCM nemlig meget pæne afkast på henholdsvis 42,8 % og 40,8 % . De afkast var vel og mærke efter fonden havde trukket hele 27 % i administrationsomkostninger!1997 fortsatte LTCM den gode stime med høje afkast.1997 et afkast på 17,1 % .
Træerne vokser ikke ind i himlen
LTCM bestod altså af et team, der af mange var set som eliten indenfor den økonomiske- og matematiske verden. Men træerne vokser ikke ind i himlen og med så høj en gearing, kunne det næsten kun ende galt for LTCM før eller siden.1998 var LTCM meget tæt på en konkurs – egenkapital lød nu på kun 400 mio. dollars (set i forhold til de 5,7 mia. dollars ved start).35 % .
Warren Buffet tilbød i efteråret 1998 sammen med to andre investorer at købe stumperne af LTCM, men det ville dog samtidigt betyde en fyring af medstifteren John Meriwther. Desuden lød deres tilbud ”kun” på 5 % af hvad stifterne selv i sin tid havde indskudt i fonden.14 andre banker). Man kunne simpelthen ikke lade fonden gå konkurs, da det efter deres vurdering ville have store økonomiske konsekvenser for hele finanssektoren og ikke mindst verdensøkonomien.
Den daværende chef for Federal Reserve i New York-afdelingen, William McDonough , udtalte at successen i LTCM steg dem til hovedet og at de blev alt for skråsikre på den beregnede minimale risiko ved fondens investeringer.
Som privatinvestor skal du heller ikke forsøge at slå markedet
Hvad bør man så som privatinvestor lære af historien om LTCM?
For det første bør man være varsom med at geare sine investeringer, medmindre man har usædvanlig god erfaring og dermed kender ricisierne ved gearing.
Det er næsten umuligt på egen hånd at have succes med aktieudvælgelse og markedstiming. Man taber simpelthen til passive indeksfonde, såsom ETF'ere - både hvad angår risikospredning og afkast. Læs eventuelt mere om hvorfor man ikke skal forsøge at slå markedet i følgende blogindlæg:Pas på dit spillergén ved aktiehandel , Udvægelse af aktier virker ikke & Er aktiemarkedet på vej op eller ned? performanceanalysen af danske aktive aktiefonde, foretaget af investeringsdirektør, Teis Knuthsen (Saxo Bank). Flertallet af de danske aktive aktiefonde formår ikke at slå deres benchmark efter omkostninger er medregnet..
Vil du høre om NORD.investments? Få en introduktion over telefon til NORD. Book en tid der passer dig.
Kilder:
Artikler: What Was the Long-Term Capital Management Hedge Fund Crisis? , 2017)Verdens vildeste kasino , 1998)
*Dette blogindlæg deler generel viden om økonomisk relaterede emner og er alene udarbejdet som informationsmateriale. Materialet er ikke et tilbud eller en opfordring til køb eller salg af værdipapirer ligesom udtalelser og holdninger udtrykt i materialet hverken er investerings- eller skatterådgivning. Materialet er udarbejdet af NORD.investments Fondsmæglerselskab A/S (i det følgende “NORD.investments”) og baseret på informationer fra kilder udvalgt af NORD.investments, og som NORD.investments anser for at være pålidelige og relevante. NORD.investments påtager sig dog ikke noget ansvar for dispositioner foretaget på baggrund af oplysningerne i blogindlægget.
NORD.investments har tilladelse som fondsmægler og er reguleret af Finanstilsynet. Investorer gøres opmærksomme på, at investering kan være forbundet med risiko for tab, som ikke på forhånd kan fastlægges, ligesom tidligere afkast, kursudviklingen historisk, simulerede afkast og afkastforventninger ikke kan anvendes som en pålidelig indikator for fremtidige afkast og kursudvikling. NORD.investments yder ikke rådgivning vedrørende pensions- og skatteforhold og du henvises derfor til at søge egen rådgivning i fornødent omfang herom. Afkast er, hvis andet ikke er opgivet, beregnet før skat og omkostninger for en standard portefølje.*
